- Mais alto desde junho de 2022
- Novos pedidos aumentam no ritmo mais rápido em mais de quatro anos
- Crescimento da produção mais robusto desde maio de 2022, impulsionado pelo aumento das estocagens
- A inflação nos custos de insumos atinge a máxima em 3,5 anos devido à guerra no Oriente Médio, combustíveis e fretes
- Os preços de saída aumentam no ritmo mais rápido desde o final de 2022, à medida que as empresas transferem custos
- Os prazos de entrega dos fornecedores se alongam mais do que em um ano, marcando o 22º mês consecutivo de atrasos
O PMI de Manufatura da S&P Global do Canadá subiu para 53,3 em abril, de 50,0 em março, o mais alto desde junho de 2022 e a terceira leitura acima da marca de 50,0 em quatro meses. O crescimento da produção foi o mais forte desde maio de 2022. Os novos pedidos aumentaram no ritmo mais rápido em mais de quatro anos. Os pedidos de exportação subiram na taxa mais rápida desde o início de 2022. No papel, este é o tipo de relatório que o setor de manufatura canadense esperava há cerca de três anos.
No entanto, não é bem assim. Ou pelo menos, não da maneira que um bom desempenho do PMI normalmente sugere.
Paul Smith, da S&P Global, basicamente minimizou o relatório em seu próprio comentário, observando que o crescimento “parece ser impulsionado pela preocupação, e não por um aumento significativo ou permanente na demanda.” Em outras palavras: os clientes estão estocando antes de a guerra no Oriente Médio afetar as cadeias de suprimento e os preços. Isso não é demanda real. Trata-se de uma antecipação e, geralmente, essas antecipações geram um vazio após o auge.
Os dados de apoio corroboram essa leitura. Os prazos de entrega dos fornecedores se alongaram pelo 22º mês consecutivo e na maior taxa em mais de um ano, com as rotas marítimas destacadas como o ponto crítico. A compra de insumos aumentou na taxa mais rápida desde junho de 2022 — mas, como ressaltaram os entrevistados, essa compra visava garantir estoque antes da disponibilidade piorar e dos preços subirem ainda mais. Isso é uma compra defensiva, não uma expansão ofensiva.
E a questão de preços é onde isso se torna desconfortável para o Banco do Canadá. A inflação nos custos de insumos atingiu o nível mais alto em três anos e meio, com combustíveis e frete sendo os principais responsáveis, além da pressão tarifária contínua. Mais importante ainda, os fabricantes estão repassando esses custos — as cobranças de saída aumentaram na taxa mais rápida desde o final de 2022. Smith destacou isso diretamente, observando que os formuladores de políticas do banco central estarão monitorando de perto os dados da pesquisa para avaliar como as expectativas de inflação estão mudando.
O emprego subiu pela terceira vez em quatro meses, mas de forma marginal, com algumas empresas optando por não preencher as vagas deixadas por saídas. As expectativas futuras de produção melhoraram, atingindo o nível mais alto em 16 meses, mas esse otimismo vem acompanhado de preocupações explícitas dos entrevistados de que o aumento nos preços, nos custos e nas tarifas pesará sobre a produção no futuro.
Um resultado de 53,3 baseado em estocagens, prazos de entrega em extensão e a inflação dos custos de insumos mais rápida desde 2022 não é o tipo de sinal de crescimento que aumenta as expectativas de aperto do BoC de forma clara — é característico de estagflação, não de um ciclo robusto. O aumento da atividade provavelmente diminuirá à medida que a construção de inventário se esgote. A pressão dos preços é a parte que permanece.
Fique atento ao resultado de maio. Se os novos pedidos se mantiverem estáveis após o esgotamento da impulso de estocagem, então talvez haja algo mais sólido por trás. Se não se mantiverem — e as pressões de custo persistirem — o BoC terá a pior interpretação desse relatório em mãos.