Goldman Sachs e Citigroup estão entre os 22 bancos que estão oferecendo um financiamento significativo para a aquisição de um investimento pela Clayton Dubilier & Rice (CD&R) na divisão de saúde do consumidor da Sanofi. Avaliada em €8,65 bilhões (US$ 9,4 bilhões), a compra está sendo apoiada por empréstimos e títulos em euros e dólares americanos. Espera-se que o financiamento seja finalizado nos próximos dias, de acordo com pessoas ligadas ao negócio.
Principais Participantes do Acordo
A aquisição envolve uma ampla gama de instituições financeiras globais, incluindo Barclays, BNP Paribas, Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley e Société Générale. Esses grandes bancos estão assumindo papéis de liderança no processo de financiamento, ajudando a estruturar a dívida necessária para apoiar a aquisição. Normalmente, menos bancos estão envolvidos em tais acordos, mas o tamanho e a complexidade desta transação resultaram na participação de 22 bancos, cada um recebendo uma fatia menor das taxas em comparação com aquisições habituais.
Essa transação ocorre em um momento em que os bancos estão ansiosos para retomar o financiamento de aquisições alavancadas (LBOs). Uma LBO é quando uma empresa toma dinheiro emprestado para comprar outro negócio, e a expectativa é que a recente redução da taxa de juros pelo Federal Reserve diminua os custos de empréstimo, tornando essas transações mais atrativas. A aquisição da Sanofi é um dos maiores acordos desse tipo na Europa neste ano.
Envolvimento da Citi e Goldman Sachs
A Citi tem atuado como consultora da CD&R na aquisição, enquanto Goldman Sachs e Morgan Stanley estão gerenciando a venda do lado da Sanofi. Por sua vez, o JPMorgan Chase & Co. assessorou a PAI Partners, um concorrente que também estava interessado no negócio. Não está claro se o JPMorgan fará parte da estrutura de financiamento agora que a CD&R assegurou o acordo.
Nenhum dos bancos envolvidos, incluindo Citi, Goldman Sachs, BNP Paribas, JPMorgan e Morgan Stanley, fez comentários públicos. A Sanofi também direcionou todas as perguntas para a CD&R. A Barclays, outro participante chave, ainda não respondeu aos pedidos de comentário.
Número Incomum de Bancos Envolvidos
Um dos aspectos únicos deste acordo é a participação de 22 bancos, significativamente maior do que o habitual em transações de LBO. Normalmente, apenas alguns bancos compartilham as taxas desses negócios, mas a escassez de fusões e aquisições (M&A) este ano levou os promotores a incluir mais instituições financeiras. A fatia de cada banco nas taxas é menor do que o usual, mas participar de um acordo tão proeminente ainda é atraente para muitos bancos.
Os principais bancos, conhecidos como coordenadores globais, terão um papel mais ativo na venda da dívida para os investidores. Isso lhes garante uma parcela maior das taxas. Alguns bancos gerenciarão um empréstimo de €5,45 bilhões, dividido entre tranches em euro e dólar americano. O empréstimo em euros será precificado a 350 pontos base acima do Euribor, enquanto o empréstimo em dólares será a 325 pontos base acima do SOFR. Além disso, haverá um empréstimo bridge de €2 bilhões, que será eventualmente substituído por títulos de alto rendimento. Espera-se que esses títulos carreguem taxas de juros de 7,5% para a parte em euro e 8,5% para a parte em dólar. Uma linha de crédito rotativo no valor de €1,2 bilhões também faz parte do pacote de financiamento.
Envolvimento de Fundos de Crédito Privado
Curiosamente, a CD&R optou por não utilizar mais de €1 bilhão de financiamento bancário adicional configurado para a operação. Em vez disso, eles garantiram esse montante através de um empréstimo “payment-in-kind” (PIK) de fundos de crédito privado. Esse tipo de empréstimo permite que a empresa adie os pagamentos de juros, proporcionando maior flexibilidade financeira. Os fundos de crédito privado estão desempenhando um papel crescente nesses negócios, à medida que as empresas buscam opções de financiamento alternativas fora do sistema bancário tradicional.
Implicações para o Mercado
A aquisição da Sanofi demonstra como os bancos estão ansiosos para reentrar no mercado de aquisições alavancadas, especialmente após a primeira redução das taxas de juros em anos. Custos de empréstimo mais baixos podem levar a mais LBOs e aquisições de grande escala como esta. Isso também destaca a crescente importância dos fundos de crédito privado, que agora são jogadores indispensáveis no financiamento de grandes negócios corporativos.
Para os leitores, essa transação ilustra como grandes corporações garantem o capital necessário para aquisições, utilizando uma combinação de empréstimos bancários e crédito privado. À medida que as taxas de juros continuam a evoluir, podemos esperar mais acordos como este, especialmente em setores como saúde e bens de consumo, onde as empresas buscam expandir e fortalecer suas posições no mercado.
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