Nvidia no Q2: Perda de $8 Bilhões Devida à Proibição na China

A Nvidia (NVDA) está prestes a divulgar seus resultados do segundo trimestre após o fechamento do mercado na quarta-feira, encerrando a temporada de resultados das grandes empresas de tecnologia. Os investidores estão atentos à gigante dos semicondutores enquanto enfrenta pressões regulatórias na China, demanda contínua por IA e restrições na cadeia de suprimentos. Este relatório é amplamente esperado para fornecer insights cruciais sobre como a Nvidia equilibra um crescimento explosivo com desafios geopolíticos e operacionais.

A Nvidia se destacou no mercado de chips de IA, impulsionada pela demanda por GPUs de alto desempenho para data centers e computação em nuvem. Analistas esperam que a receita atinja $46,2 bilhões, com lucro ajustado por ação (EPS) projetado em $1,01, refletindo uma força contínua, mas um crescimento ligeiramente moderado em comparação com trimestres anteriores.

Impacto da Taxa sobre Chips na China: $8 Bilhões

O maior desafio regulatório enfrentado pela Nvidia neste trimestre é a taxa de 15% imposta sobre as vendas de chips para a China. A política, anunciada pela administração Trump em agosto, segue uma série de mudanças:

Abril de 2025: Venda de chips Nvidia para a China banida.
Julho de 2025: Proibição suspensa para permitir comércio.
Agosto de 2025: Imposto de 15% sobre todas as vendas para a China introduzido.

A Nvidia confirmou durante sua teleconferência de resultados do primeiro trimestre que essa taxa pode resultar em uma perda de $8 bilhões na receita do segundo trimestre. Embora significativa, a empresa está lidando com a situação com cautela, trabalhando tanto com reguladores dos EUA quanto com autoridades chinesas para manter o acesso ao mercado.

O ex-presidente Trump também indicou uma possível tarifa de 100% sobre as importações de semicondutores, a menos que a produção ocorra internamente, mas espera-se que a Nvidia esteja isenta devido às operações de fabricação existentes nos EUA.

Esse contexto regulatório é crucial para os investidores, uma vez que a China representa uma parte substancial do mercado de chips de IA da Nvidia. A taxa provavelmente afetará as margens no segundo trimestre e pode influenciar as projeções para o terceiro trimestre, dependendo de como a empresa reporta a receita ligada a clientes chineses.

Desempenho do Mercado e Avaliação

A Nvidia tem sido uma das ações de tecnologia com melhor desempenho nos últimos 12 meses. As ações estão em alta de 35% no acumulado do ano e 40% no último ano. Em julho, a Nvidia se tornou a primeira empresa a superar uma capitalização de mercado de $4 trilhões, refletindo o entusiasmo dos investidores por chips de IA e a posição dominante da empresa no mercado.

Para o segundo trimestre, as estimativas de consenso da Bloomberg projetam um EPS ajustado de $1,01 e uma receita de $46,2 bilhões. No mesmo trimestre do ano passado, a Nvidia reportou um EPS de $0,68 e uma receita de $30 bilhões, refletindo um crescimento ano a ano de 49% no EPS e 53% na receita. Embora o crescimento tenha moderado em relação aos picos da onda inicial de IA, os analistas observam que a posição de mercado da Nvidia continua forte.

O analista Mark Lipacis, da Evercore ISI, projeta que o crescimento da Nvidia pode se estabilizar em torno de 50%, o que pode atrair investidores de momentum e apoiar a expansão da avaliação. Essa estabilização do crescimento reflete um mercado maduro para chips de IA, mantendo uma demanda robusta nos segmentos de data centers em nuvem e jogos.

Distribuição da Receita: Data Center e Jogos

O segmento de data centers da Nvidia continua sendo o principal motor de crescimento. Para o segundo trimestre, espera-se que a receita de data center alcance $41,2 bilhões, em comparação com $26,2 bilhões no mesmo período do ano anterior. Esse segmento abrange GPUs para cargas de trabalho de IA, computação em nuvem e aplicações de servidores empresariais. A demanda continua sendo impulsionada por provedores de nuvem em escala hiperescalar, startups de IA e empresas integrando soluções de IA em suas operações.

O segmento de jogos, o segundo maior contribuinte de receita da Nvidia, está projetado em $3,8 bilhões. Isso inclui tanto GPUs para consumidores quanto plataformas de jogos. Embora o crescimento em jogos tenha desacelerado em relação à demanda impulsionada por IA nos data centers, a Nvidia continua a inovar com novos lançamentos de GPUs e otimizações de desempenho.

Os investidores também observarão as diretrizes para outros segmentos, incluindo visualização profissional e chips automotivos, embora estes sejam contribuidores menores para a receita geral.

Atualizações de Produtos: GB200 e Blackwell Ultra

Um foco importante da Nvidia neste trimestre é a expansão contínua de seu superchip GB200 e a iminente arquitetura Blackwell Ultra. O GB200 é fundamental para os negócios de servidores de IA da Nvidia, oferecendo capacidades de alto rendimento que estão atraindo clientes hiperescaláveis.

O analista John Vinh, do KeyBanc Capital Markets, observou que os rendimentos de fabricação do GB200 em OEMs de servidores melhoraram para aproximadamente 85%. Espera-se que as remessas de racks atinjam de 15.000 a 17.000 unidades até o final do ano, com as remessas totais do ano podendo alcançar 30.000, acima das estimativas anteriores de 25.000.

O chip Blackwell Ultra, que deve ser lançado ainda este ano, representa o hardware de IA de próxima geração da Nvidia. Analistas antecipam que seu desempenho consolidará ainda mais a dominância da Nvidia nas cargas de trabalho de IA, apoiando o crescimento contínuo da receita e mantendo margens altas.

Comentários dos Analistas

Os analistas permanecem amplamente otimistas quanto às perspectivas de curto prazo da Nvidia, embora cautelosos sobre os riscos relacionados à China.

Evercore ISI (Mark Lipacis): O crescimento pode estabilizar em torno de 50%, atraindo investidores de momentum.
KeyBanc (John Vinh): Rendimentos e remessas do GB200 estão no caminho certo, mas a orientação para o terceiro trimestre pode ficar aquém se a receita da China for excluída.
Wedbush (Matt Bryson): Preço-alvo elevado de $175 para $210 devido a remessas e demanda fortes.
Baird (Tristan Gerra): Projeções positivas de EPS e receita para o segundo trimestre com base nas vendas do GB200.

Os analistas enfatizam que a posição da Nvidia na infraestrutura de servidores de IA lhe confere uma vantagem sobre os concorrentes, capturando uma parte desproporcional da demanda de IA empresarial e em nuvem.

Desafios de Mercado na China

O acesso da Nvidia à China continua sendo uma preocupação central. A empresa está desenvolvendo um chip baseado em Blackwell especificamente para o mercado chinês, mas precisa obter aprovação dos EUA antes das vendas.

Advertências recentes de reguladores chineses sugeriram potenciais riscos de segurança em “backdoor” nos chips da Nvidia. A Nvidia negou essas alegações e está se envolvendo ativamente com as autoridades para resolver as preocupações. A rapidez e a eficácia com que a Nvidia aborda essas questões influenciarão a orientação de receita para os próximos trimestres.

O mercado chinês representa tanto uma oportunidade de receita quanto um risco regulatório. Os investidores estarão de olho em atualizações sobre mudanças políticas, aprovações ou tarifas adicionais que possam afetar o crescimento da Nvidia na região.

Pontos-chave para os Investidores

Taxa de vendas na China: A Nvidia espera um impacto de ~$8B na receita devido à taxa de 15% sobre remessas para a China. A orientação indicará se a empresa planeja absorver ou repassar o custo.
Lançamento de chips de IA: Atualizações sobre a escala de remessas do GB200 e o lançamento do Blackwell Ultra indicarão se a Nvidia pode atender à demanda hiperescalar até 2025.
Mistura de receita: As vendas de data center estão projetadas para cerca de $41B (vs. $26B no ano passado), enquanto o setor de jogos é projetado em $3,8B, sinalizando dependência de um segmento principal.
Capacidade de fabricação: Os rendimentos de racks do GB200 melhoraram para ~85%. Os investidores estarão atentos para saber se as remessas atingem a meta de 15K–17K de racks até o final do ano.
Mudanças políticas: Tarifas dos EUA, a taxa de 15% e os avisos chineses sobre os chips da Nvidia adicionam incerteza em relação à orientação futura.

A Nvidia enfrenta um trimestre complexo com altas expectativas de investidores e analistas. O impacto de $8 bilhões da nova taxa sobre chips da China, a demanda contínua por IA e a escalada dos chips de próxima geração como o Blackwell Ultra dominarão as discussões durante a teleconferência de resultados.

Embora as incertezas regulatórias possam afetar a orientação de curto prazo, a liderança de mercado da Nvidia em infraestrutura de IA, GPUs para data centers e jogos permanece intacta. A forma como a empresa gerencia as vendas na China, os rendimentos de fabricação e o lançamento de produtos provavelmente determinará sua trajetória de ações nos próximos trimestres.

Em geral, o segundo trimestre representa um momento decisivo para a Nvidia, equilibrando um crescimento robusto impulsionado pela IA com as realidades operacionais de desafios geopolíticos e de mercado.